医疗器械龙头投资价值显现 4股启动在即
查字典生物网
2017-02-21
医疗器械在海外属于相对成熟的行业，从子行业看，体外诊断、心血管介入器械、医疗影像、骨科植入物是最大的细分领域，而分子诊断、微创手术器械、生物材料、生物植入技术、药物输送等是技术发展的热点。我国医疗器械行业仍处于高速发展阶段。
从投资角度，市场空间大、进入壁垒高、竞争格局好的领域最有价值。这里面既有受益于国家政策，实现进口替代而高成长的公司，也有在多个领域建立了竞争优势，通过产业链平台快速发展的公司。为此，我们提出寻找蓝海中的小鲨鱼以及系统性平台制胜两条投资主线。
寻找蓝海中的小鲨鱼
器械国产化及进口替代是国家政策重点鼓励的方向。受政策鼓励的领域市场空间大，技术壁垒高，竞争格局好，相关龙头企业有广阔的发展前景。在梳理国家政策后，我们推荐投资者关注骨科骨科植入物、心血管可降解支架、高端医疗影像设备等细分领域。这些领域的市场在国内仍然空间广阔，国内龙头企业的技术与渠道实力不断增强，实现进口替代的潜力较大。
系统性平台制胜
以国内器械龙头的乐普医疗发展历程为例，优秀医疗器械公司是进口替代的细分领域中脱颖而出，通过外延并购丰富产品线并强化渠道优势，打造成能够为终端客户提供一站式解决方案的平台型厂商。已经形成平台的企业在多个领域建立竞争优势，内生外延持续发展的确定性较高，是优秀的投资标的。
给予医疗器械行业“买入”评级，推荐具有技术与平台优势的龙头企业
依照筛选进口替代及平台型公司的两条主线，我们重点推荐具有系统性平台优势的乐普医疗、鱼跃医疗、以及在2-3个细分领域构筑产品竞争优势，能够依靠渠道快速发展的万东医疗、凯利泰。首次覆盖鱼跃医疗与凯利泰，分别给予“买入”与“增持”评级。同时上调乐普医疗至“买入”评级，维持万东医疗“增持”评级。
风险提示
进口替代进程不达预期；高值耗材省级招标降价。
